昨日，雙匯發展臨時停牌一小時，此前截至12月3日，雙匯發展在連續3個交易日內累計漲幅偏離值達到20%，不過昨天1小時后復牌仍封漲停。在停牌長達8個月后，雙匯發展終于推出了一份規模龐大的資產重組方案，決定置入包括339.4億元肉類加工資產，實現肉類加工業務整體上市，回購九家外部股東股權，以及管理層控股。

    復牌的雙匯發展連續開盤即封漲停，似乎在昭示重組大捷。不過，拋出方案后的雙匯集團董事長萬隆，那一口氣還不敢松，路演中一場資本間的較量不可避免，其還要理順機制，給自己培養接班人。

    價格博弈機構認定有下調空間

    從上周五開始，年屆70的雙匯集團董事長萬隆，親自帶隊從深圳到廣州、上海、北京等地逐一拜會主要機構投資者，以爭取340億左右的資產注入方案能夠在接下來的股東大會上通過。萬隆此前在接受本報記者專訪時表示：方案可行，注入資產折打6 .8折，對價合適，對于獲得基金們的認同頗具信心。近日隨著定價游說的推進，記者也采訪了部分機構，機構們關注的焦點之一仍是對價問題。一券商分析師稱，18倍的PE，定價還是有些高，大股東沒有讓出來什么利益給流通股股東，在其看來，之前雙匯集團已經從上市公司獲利匪淺，資產重組不應“一毛不拔”。

    亦有基金表示，犧牲了8個月的流動性，對于回報不甚滿意。不過也有分析師稱，雖然略有偏高，但也還算能接受，而且目前只是預案，雙匯方面應該也預留了調整空間。有多位分析師預計，價格有向下調整的空間，并有預測最終定價可能在15倍市盈率左右。

    雙匯發展停牌之前，基金、保險、社保等117個機構投資者共計持有雙匯發展67.33%的流通股。資產注入議案能否通過的決定權在基金等機構投資者手中。

    在方案拋出的次日，萬隆并沒有就注入價格問題松口。昨日，就是否考慮調整注入價格，雙匯集團有關負責人表示，尚在路演途中，不能做評論。

    要約收購給管理層留保險？

    分析師表示，重組方案中表決權與持股量不再是一一對應關系了，相當于股民將部分表決權讓渡給管理層，實際上是控制權回流。而方案中要約收購的做法實際是管理層給自己保留的保險，在與股民討價還價的過程中享有更多的決定權，畢竟企業經營還是控制在管理層手里。不過，對于管理層收回控制權，機構們都樂見其成。

    萬隆表示，公司由小做大，經過幾次重組，現在把它做成一個大型的上市公司。“雙匯在整個肉類加工業中，是農業產業化的龍頭企業，下一步我們要完善機制，打造一個經營團隊，在適當的時候，我就可以退出了，還要把這個班給交了。”

    萬隆回顧雙匯發展歷程表示，在上世紀80年代中期，公司由1000萬的銷售額做到一個億，上世紀90年代由一個億做到60個億。進入新世紀的這十年，公司從60個億到500個億，在十二五中公司要從500億做到1000億。“所以不敢放松，有省里領導跟我開玩笑說，做不到2000億你可不能退休。我說爭取做到。”

    此次重組方案中，也順勢推出了股權激勵解決辦法，萬隆說，“涉及的這6%股權，不牽扯到境內股東，是境外的股東。希望管理層做好企業，我覺得這也是必要的。”萬隆表示，希望通過重組解決長期未解決的問題，如關聯交易，同業競爭，管理層持股問題等，之后上市公司就可輕裝上陣了。

    數據

    雙匯發展停牌之前，基金、保險、社保等117個機構投資者共計持有雙匯發展67.33%的流通股。嘉實穩健、興業趨勢、上投中國優勢等機構投資者，占據了雙匯發展前10大流通股股東中的8席。都記者 王海艷 實習生 錢浩【原標題：雙匯重組萬隆帶隊南北游說】